Call vs Put: diferencias y cuándo usar cada una
Las dos piezas fundamentales de cualquier estrategia con opciones, explicadas con ejemplos prácticos.
Si ya conoces qué son las opciones financieras, el siguiente paso es entender bien la diferencia entre sus dos variantes básicas: la call y la put. Toda estrategia con opciones, por compleja que sea, se construye combinando estos dos bloques.
Opción Call
Otorga el derecho a comprar el activo subyacente a un precio fijado (strike) antes o en la fecha de vencimiento.
- Se compra cuando se espera que el precio suba
- Pérdida máxima: la prima pagada
- Ganancia potencial: teóricamente ilimitada
Opción Put
Otorga el derecho a vender el activo subyacente a un precio fijado antes o en la fecha de vencimiento.
- Se compra cuando se espera que el precio baje, o como cobertura
- Pérdida máxima: la prima pagada
- Ganancia potencial: limitada (el activo no puede bajar de cero)
Comprador vs vendedor: cuatro posiciones posibles
La confusión más habitual entre quienes empiezan es olvidar que tanto la call como la put pueden comprarse o venderse, lo que da lugar a cuatro posiciones con perfiles de riesgo muy distintos:
| Posición | Expectativa | Riesgo |
|---|---|---|
| Comprar call | Alcista | Limitado a la prima |
| Vender call | Bajista / lateral | Potencialmente ilimitado (si no se posee el subyacente) |
| Comprar put | Bajista | Limitado a la prima |
| Vender put | Alcista / lateral | Elevado (equivalente a comprar el activo al strike) |
Un ejemplo práctico
Imagina que una acción cotiza a 100€ y crees que subirá en las próximas semanas. Puedes comprar una call con strike en 105€ pagando, por ejemplo, 2€ de prima. Si la acción sube a 115€ antes del vencimiento, tu opción vale al menos 10€ (115€ – 105€), multiplicando varias veces tu inversión inicial. Si la acción se queda por debajo de 105€, la opción expira sin valor y pierdes únicamente los 2€ de prima pagados por acción.
El mecanismo con una put funciona igual, pero en sentido inverso: ganas si el precio cae por debajo del strike menos la prima pagada.
Nota: vender opciones (sobre todo calls sin poseer el subyacente, conocidas como «calls desnudas») implica un perfil de riesgo mucho mayor que comprarlas, y suele requerir más experiencia, capital de garantía y comprensión de la gestión del riesgo.
Para profundizar en cómo se mueve el precio de una opción a lo largo de su vida, el siguiente paso natural es entender las griegas: delta, gamma, theta y vega.