Las griegas de las opciones: delta, gamma, theta y vega explicadas
Los cuatro indicadores que determinan cómo se comporta el precio de una opción ante cambios en el mercado.
Una vez entendida la diferencia entre call y put, el siguiente nivel de comprensión pasa por las llamadas «griegas»: un conjunto de medidas que describen cómo reacciona el precio de una opción ante distintos factores —el movimiento del subyacente, el paso del tiempo, los cambios en la volatilidad—. Son la base con la que cualquier analista o trader profesional evalúa el riesgo real de una posición.
Δ Delta
Mide cuánto se espera que varíe el precio de la opción por cada punto que se mueva el activo subyacente. Una call con delta 0,50 debería subir aproximadamente 0,50€ si el subyacente sube 1€. El delta también se usa como aproximación de la probabilidad de que la opción termine «in the money» al vencimiento.
Γ Gamma
Mide cómo cambia el delta a medida que se mueve el precio del subyacente. Es especialmente relevante cerca del vencimiento y cuando el precio está próximo al strike, momento en el que las opciones ganan o pierden valor con mayor rapidez y no lineal.
Θ Theta
Mide cuánto valor pierde la opción cada día que pasa, manteniéndose el resto de factores constantes. El theta siempre juega en contra del comprador de opciones y a favor del vendedor: es el «coste» de mantener el derecho de la opción viva en el tiempo.
ν Vega
Mide cuánto varía el precio de la opción ante cambios en la volatilidad implícita del mercado. Un vega alto significa que la opción es muy sensible a los cambios de percepción de riesgo del mercado, algo habitual antes de resultados empresariales o eventos macro relevantes.
Por qué importan en la práctica
Las griegas permiten responder preguntas muy concretas: ¿cuánto voy a ganar o perder si el activo sube un 5%? ¿cuánto valor pierdo cada día que mantengo la posición sin que el mercado se mueva? ¿qué pasa con mi posición si sube la volatilidad del mercado, aunque el precio no se mueva? Sin entender estas cuatro medidas, es fácil sobreestimar el potencial de una estrategia con opciones sin comprender del todo su riesgo real.
En resumen: delta te dice cuánto se mueve el precio de la opción, gamma cuánto se acelera ese movimiento, theta cuánto pierdes por el simple paso del tiempo, y vega cuánto te afecta un cambio en la volatilidad del mercado.
Con estos conceptos claros, el siguiente paso natural es acercarse a estrategias combinadas, algo que iremos desarrollando en próximos artículos de esta guía.