Un mapa de escenarios sustituye el precio objetivo único por un rango de desenlaces, cada uno con sus supuestos. Diego García del Río abre con uno sus análisis de compañías, y el que publicó sobre Grenergy Renovables ($GREG) el 29 de septiembre de 2026 muestra bien cómo se construye y cómo se lee.

Por qué tres escenarios y no un precio objetivo

Un precio objetivo único transmite una precisión que el análisis no tiene. Detrás de cualquier valoración hay hipótesis sobre crecimiento, márgenes, financiación o regulación, y basta con que una cambie para que el resultado se mueva. El mapa de escenarios obliga a escribir esas hipótesis y a preguntarse qué ocurre si no se cumplen.

Tiene además una ventaja práctica: permite comparar lo que se puede ganar con lo que se puede perder antes de tomar una decisión, que es la base de cualquier planteamiento de gestión del riesgo.

Los tres escenarios del caso Grenergy

El análisis toma como referencia una cotización de 76,60 euros y plantea tres desenlaces, con el potencial calculado sobre ese precio:

Cada fila responde a una pregunta distinta. La pesimista no describe una catástrofe, sino lo que ocurre si los hitos previstos se retrasan. La normal recoge el plan de la propia compañía. La optimista añade acontecimientos que no dependen solo de la empresa.

Cómo se construye, paso a paso

1. Fijar el precio de referencia. Todo el potencial se mide contra un precio concreto y fechado. Si la cotización cambia, los porcentajes dejan de ser válidos aunque los precios objetivo se mantengan.

2. Identificar las variables que mueven el valor. En Grenergy el autor señala la ejecución de la cartera de almacenamiento, la venta de activos maduros y el nivel de deuda. No son muchas: un buen mapa se apoya en dos o tres variables, no en veinte.

3. Asignar un precio a cada combinación. Los precios objetivo salen de proyecciones de resultados y de la cartera de proyectos, no de extrapolar el gráfico.

4. Ponderar. El análisis incluye un simulador en el que el lector reparte probabilidades. Con el reparto ilustrativo del 25% para el pesimista, 50% para el normal y 25% para el optimista, el precio esperado es de 102,50 euros: 0,25 × 70 + 0,50 × 110 + 0,25 × 120. El propio autor advierte de que es una herramienta de reflexión y no una predicción.

Lo que el mapa no dice

La lectura del cuadro es favorable, pero el mismo análisis recoge los argumentos en contra, y ahí está buena parte de su valor formativo. El autor describe un balance exigente, con una deuda neta de unas cinco veces el EBITDA al cierre de 2025, y unos resultados irregulares porque el beneficio depende de cuándo se cierran las ventas de activos. También señala que, en el momento de publicar, la estructura técnica del valor era bajista.

Un mapa de escenarios no sustituye ese contraste. Las probabilidades las pone quien lo lee, y un cuadro con mucho recorrido al alza puede convivir con un riesgo elevado si el escenario adverso es más probable de lo que se supone.

Cómo aplicarlo a una posición con opciones

El mapa resulta especialmente útil cuando se trabaja con derivados, porque cada escenario se traduce en un resultado distinto según la estructura elegida. Antes de comparar una compra directa con una call o una put, conviene tener escritos los tres precios y el plazo en que se espera cada uno. Con esos datos se puede dibujar el resultado en la calculadora de payoff.

El mismo esquema aparece en el caso Indra y se complementa con la valoración por suma de partes que explicamos en el caso Acciona Energía.